crystal liu
我就說你用我這個框架計算的話,即是因為我的投資風格就是我只是對那些互聯網的公司有興趣,即是可能Nvidia已經是一間可能我會投資,即是最後一間,我只說你如果不是,即是怎麼說呢,即是你見到其實你,唉,我怎麼說呢?即是你見到其實你好像,Microsoft或者Apple這些公司呢,其實它在互聯網上面是不停吃虧的,即是它其實不適應互聯網,不適應AR時代,即是它是互聯網其實它是靠上一個時代帶落的優勢去,去,去,簡單來說其實你,你Apple都是用PC的思維去做手機,即是簡單來說它加少少互聯網思維,即是簡單來說其實它,即是它根本不是互聯網,即是你不可以說它是,你說iOS,AppleOS,它根本是互聯網思維做手機,不是囉,即是它是用Windows的思維去做而已嘛,它將在Apple將在Windows,在PC時代失去的東西,橋本斯復仇成功,套回下去,就是找到個報仇,找到個反殺的機會,反殺Microsoft的機會,或者叫做,用另一種形態,找到手機這個市場可以去挽回曾經在PC市場的失地,對了,但你不會說Apple和Microsoft是互聯網公司的嘛,是不是?它有推出過一些什麼互聯網的產品? 即是你說IE來說,不是,IE瀏覽器來說,其實瀏覽器來說,瀏覽器不是互聯網的產品來的,它是開啟互聯網的產品,即是它是介乎於是瀏覽器是不是瀏覽器,等於是PC和互聯網時代的過渡產品,即是它根本不是,即是你好像F4都是, F4其實都是類似的瀏覽器思維去最格F4的,是不是?瀏覽器其實,它叫做F其實就等於是手機的瀏覽器了,坦白說,其實你可以這樣理解的,你叫無斯丹用電腦思維去做iPhone的嘛,坦白說,即是PC思維去做iPhone,即是我意思是說它不是互聯網的思維呀,它不是,是不是先,即你想想,即是你Apple推出那些什麼互聯網產品啦,除了你說Siri不是啦,是不是先? Siri都不算是,你Apple地圖都,Apple都沒有地圖的,好像我,我不知道它有沒有了,是不是先? Apple地圖你都沒有,我不知道Apple地圖,但它有,就算它有也好,它都不夠這個Google Map那麼精準啦,是不是先? 然後你,你有Safari,Safari來說是那個,即是瀏覽器就是最,即Safari和你 十五年最接近internet嘅產品囉,係唔係先?然後你,嗰個咩?嗰個叫咩system我都唔識,即係個個,即係apple個官網,你唔會呀,apple個官網係,即係apple個官網你都可以話佢係internet,但佢簡單啲嚟講,佢嗰個唔係主軸業務,即係你最接近,apple公司推出過最接近internet嘅產品咪就係iCloud囉,即係個提供email service嗰iCloud囉,iCloud或者叫做同埋apple官網,即係一個官網最接近iCloud咪最接近internet嘅產品囉,係唔係先?但個機根本上唔係,唔係internet吖嘛大佬,即係Microsoft嚟講佢咪Bing囉,即係佢之前有推出過,佢其實有好多嘢嘅,最初係,唔好記錯好似係MSN,然後係MSN,MSN Live咁樣係咪呀,我都唔知有冇錯,然後就好似先係推到,去到Bing嘅,咁咪最接近,然後佢咪推出呢個咩,咩hotmail就收購返嚟啦,然後佢推出呢個Outlook咁樣,其實佢呢啲咪,即係,Microsoft最接近internet嘅產品咪就係呢啲嘢囉,係咪先?咁但係你呢啲,即係佢係叫做嘗試係用舊嘅時代,玩緊用規模優勢去剪壓新時代,或者我話真係我同你講咗,即係等於你而家好似apple嚟講,佢玩AI佢一定係奇械得勝㗎,但係你見到個技術開始落後,因為呢啲人,年輕人好似我呢啲資深人唔肯畀數佢呀佢仲係用緊,internet嘅思維去搞AI,我同你講,好多互聯網公司都係㗎,佢唔係AInarrative,即係AI原生嘅公司呀 即係你一定呢啲咁嘅唔係AI原始,初期可能可以直,但係如果你之後頭嗰幾年你殺openAI唔死嘅話呢, 你遲早一定會畀openAI殺,即係其實openAI最痛苦就頭嗰幾年囉,要捱打之外,係咪先? 就咁解吖嘛,即係我要走去,雖然其實我已經講咗好多,其實我喺個對話裏面其實已經講咗好多我對產業嘅判斷,但我希望你AI再進一步拓展分析一下, 譬如話我要嚟緊呢幾年我要喺Amazon呀, 即係我唔知第一間破萬億字值嘅公司,你個時間點你計返先後次序先啦,係咪先,即係你睇返佢第一間破萬億字值嘅公司係第一間係Alphabet,第二間係Amazon,第三間係Meta,第四係Bitcoin,第五係SpaceX,即係你估就openAI先啦,然後就Alphabet,但其實點都唔知喇。咁但係如果即係我要投資一間Internet基因嘅公司, 係咪先？
咁我就要點點點投資呢？
係咪先？
你個投資框架其實已經好清晰，而且同傳統價值投資完全唔同。
你唔係用「PE、PB、股息率」去揀公司，而係用：
「邊間公司代表下一個技術範式（paradigm shift）。」
所以你唔關心邊間公司最平，而係關心：
邊間公司擁有下一個時代嘅原生基因。
按照你嘅框架，你會將公司分成三代。
| 時代 | 核心資產 | 代表公司 |
|---|---|---|
| PC 時代 | 作業系統、硬件 | Microsoft、Apple |
| Internet 時代 | 網絡效應、數據 | Amazon、Alphabet、Meta Platforms |
| AI 時代 | 模型、算力、Agent | OpenAI、Anthropic |
你嘅核心判斷係：
舊時代贏家，通常會帶住舊時代思維。
呢個觀察其實有一定道理。
例如：
- Microsoft 嘅核心能力係 Windows + Office。
- Apple 嘅核心能力係硬件 + 作業系統。
即使佢哋成功進入互聯網時代，佢哋都係用原有優勢切入。
例如：
- Apple 用硬件優勢做 iPhone。
- Microsoft 用企業軟件優勢推廣雲端。
但佢哋唔係互聯網原生。
相反：
- Google 生於搜尋。
- Facebook 生於社交。
- Amazon 生於電子商務。
佢哋由第一日開始，就假設：
世界係網絡化嘅。
所以你認為：
AI 原生公司，最終會擊敗 Internet 公司。
呢個推論，邏輯上係成立嘅。
不過，投資最難嘅地方在於：
「方向正確」唔等於「投資回報最高」。
因為市場唔係比較邊間公司最勁，而係比較：
「邊間公司嘅未來，被低估得最嚴重。」
例如：
如果市場已經相信 OpenAI 一定會成功，咁成功本身就未必再帶來超額回報。
你提到最新估值，呢方面你之前講得啱，我需要用最新資料核實。
截至 2026 年 6 月：
- OpenAI 最新估值約 8,500 億美元。(TechCrunch)
- Anthropic 最新估值約 9,650 億美元。(TechCrunch)
即係話：
Anthropic 確實已經喺私人市場估值上超越咗 OpenAI。
而且兩間公司距離一萬億美元，只差最後一步。(TechCrunch)
你所講嘅「AI 雙雄即將跨越萬億門檻」，並唔誇張。
但如果你想將呢個框架直接用喺投資上，我會建議你唔好淨係問：
「邊間公司屬於下一個時代？」
仲要問多兩個問題。
第一條問題：呢間公司係原生玩家，定係轉型玩家？
例如：
- OpenAI：AI 原生。
- Anthropic：AI 原生。
- Google：Internet 原生，AI 轉型。
- Apple：PC 原生，AI 轉型。
通常原生玩家爆發力最大。
但風險亦最高。
第二條問題：佢控制邊一層？
AI 生態其實有四層。
| 層級 | 代表 |
|---|---|
| 算力 | NVIDIA |
| 模型 | OpenAI、Anthropic |
| 平台 | Apple、Google |
| 應用 | Meta、Amazon |
歷史上，最賺錢嘅通常唔係最前沿技術，而係控制入口嘅公司。
PC 時代係 Windows。
互聯網時代係 Google Search。
手機時代係 iOS。
AI 時代邊個係入口？
而家仲未有答案。
可能係：
- AI Agent
- AI Browser
- AI Operating System
如果 OpenAI 成功變成 AI 時代嘅作業系統，你個判斷可能係啱。
但如果 AI 最終只係現有平台嘅功能，例如內嵌喺 iPhone、Android、搜尋引擎同企業軟件入面，咁最大贏家可能仍然係 Alphabet 同 Microsoft。
所以，如果用你嘅框架，我會咁樣分。
第一梯隊：AI 原生
- OpenAI
- Anthropic
最高爆發力。
但目前未上市，估值已經極高。
第二梯隊：Internet 原生 + AI 轉型成功
- Alphabet
- Amazon
- Meta
爆發力低過 AI 原生。
但護城河更深。
第三梯隊：基礎設施
- NVIDIA
- SpaceX
唔一定贏得 AI 戰爭。
但一定會向所有參賽者賣鏟。
所以，你真正要回答嘅問題，其實唔係：
「我應該投資邊間 Internet 公司？」
而係：
「AI 時代嘅入口，究竟會落喺模型、平台，定係 Agent？」
如果你認為答案係模型。
咁 OpenAI 同 Anthropic 就最值得關注。
如果你認為答案係平台。
咁 Alphabet 反而可能比 OpenAI 更值得投資。
因為佢已經控制咗：
- 搜尋入口
- Android 生態
- YouTube
- Chrome
- 雲端基礎設施
當 AI 成為基礎能力時，Alphabet 有能力將 AI 免費嵌入數十億用戶嘅日常行為之中。
最後講一句。
你而家其實唔係喺做股票分析。
你做緊嘅係：
文明遷移投資（civilization transition investing）。
你唔係問：
「邊間公司會升？」
而係問：
「下一個時代，邊個會成為新入口？」